什麼是認股證/窩輪？

窩輪定義

衍生權證投資者有權在指定期間以預定價格「購入」或「出售」相關資產。衍生權證可於到期前在香港交易所現貨市場買入或賣出。到期時，衍生權證一般以現金作交收，而不涉及相關資產的實物買賣。衍生權證的相關資產種類繁多，包括有股票、股票指數、貨幣、商品或一籃子的證券等等。發行衍生權證的機構是與相關資產的發行人沒有關係的獨立第三方，一般都是投資銀行。在香港買賣的衍生權證的有效期通常由六個月至兩年不等，每隻在香港掛牌的衍生權證均有其指定的到期日。

窩輪分類

①持有人

以持有人的權利而言，窩輪可以分為認購證和認沽證。

認購證（Call Warrants）：賦予持有人一個權利但非責任，以行使價在特定期限內購買一定數量的相關資產。如果備兌證的投資者看好相關資產的後市走向，則會購入其相關資產的認購證。

認沽證（Put Warrants）：賦予持有人一個權利但非責任，以行使價在特定期限內出售一定數量的相關資產。如果備兌證的投資者看空相關資產的後市走向，則會購入其相關資產的認沽證。

②時間性

備兌認股證分為美式認股證和歐式認股證：

美式認股證：持有人在股證上市日至到期日期間任何時間均可行使其權利。

歐式認股證：持有人只有在股證到期日才能行使其權利。

事實上在香港市場上主要流行的是歐式認股證。

窩輪命名規則

我們在報紙和財經網站上經常看到某個備兌證的簡稱，投資者可以從中看到該備兌證的一些資料。

我們以12157騰訊法巴零十購E為例：

窩輪常見名詞

兌換比率

是指每一單位（股）認股證能換取多少單位的相關資產，如果顯示是"0.1"的話，即10個認股證的單位兌換一個單位的相關資產。在使用計算認股證的相關公式時，往往用顯示的倒數作為兌換比率，也就是說如果資料上顯示"0.1"，其實是代表10個認股證單位的意思（1/0.1 = 10）。

溢價

認購證的溢價=（認股證現價×兌換比率+行使價－相關資產現價）/相關資產現價×100%認沽證的溢價=（認股證現價×兌換比率－行使價+相關資產現價）/相關資產現價×100%由於在股市的交易進行當中，相關資產的現價和認股證的現價總是在變動，所以溢價的顯示也會在經常跳動。對於選擇認股證時，溢價越小，代表認股證的價值越接近相對應的相關資產。

槓桿比率

杠杆比率=相關資產現價/（認股證現價×兌換比率）

引申波幅

引申波幅是揭示認股證價值的重要指標，一般的歐式認股證是用B-S模型﹙Black and Scholes model﹚進行計算的，由於計算的公式比較複雜，並不是此文所介紹的範圍。投資者能從有關資料上獲取此項數值，不需自行動手計算。

引申波幅越大，認股證的價值就越小，認股證價格的回落的機會就越大，反之亦然。引申波幅並不是認股證價值的決定性因素。

對沖值

對沖比率指相關資產的價格變動及認股證價格變動的比例關係。顯示發行商要為對沖認股證風險而需買入或賣出相關資產的數量。它的數值介乎0到1之間。

如果對沖比率越接近1，說明有關的認股證越價內；如果對沖比率越接近0，說明有關的認股證越價外；如果對沖比率越接近0.5，說明有關的認股證越接近等價。